华西证券:给予电连技术增持评级
华西证券股份有限公司胡杨,傅欣璐近期对电连技术进行研究并发布了研究报告《消费电子景气回升,汽车业务快速增长》,本报告对电连技术给出增持评级,当前股价为41.74元。
2023年10月25日,公司发布2023年三季报,前三季度实现营业收入22.05亿元,同比减少0.43%;归母净利润2.47亿元,同比减少40.02%;扣非后归母净利润2.36亿元,同比减少10.98%。
Q3单季度公司实现营业收入8.40亿元(同比+18.25%,环比+12.23%),归母净利润1.22亿元(同比-43.81%,环比+56.39%),扣非后归母净利润1.19亿元(同比+38.42%,环比+60.8%),收入与利润季度环比持续增长,利润同比下降主要系上期出售电连科技大厦影响。Q3毛利率为35.08%,环比提升3.85个百分点;净利率15.62%,环比提升4.64个百分点,盈利能力提升显着。
23年上半年,受行业需求疲软等影响,消费电子业务承压。三季度以来,在华为新机Mate60系列发布的带动下,手机等消费电子产品逐步复苏,且三四季度通常为消费电子旺季,我们认为,行业整体景气度将有所回升。公司作为国内微型射频连接器供应商,在行业处于领先地位。消费电子类产品已进入全球主流智能手机品牌如小米、OPPO、步步高、三星、荣耀、华为、中兴等产业链。截至23年上半年,公司射频连接器及线亿元,电磁兼容件业务收入3.89亿元,软板业务收入1.52亿元,合计占收入比例65.35%。伴随下半年以华为Mate60、小米14为代表的机型畅销,手机端消费电子需求回暖预计逐步得到验证。
基于过去连接器领域的产品与技术优势,公司汽车连接器业务发展迅速,出货量同比保持高速增长。目前公司汽车连接器产品品类齐全,是国内汽车射频连接器龙头,可提供产品类型包括射频类连接器(Fakra及Mini Fakra板端&线端、HD Camera连接器、激光雷达连接器)、高速类连接器(以太网连接器、HSD板端&端、车载USB等)。截止到23上半年,汽车连接器的营业收入为3.14亿元,比上年同期增加了45.79%,占收入比例23.00%,毛利率达39.43%。随着公司汽车连接器业务规模效应显现,工艺流程进一步优化,汽车连接器业务盈利水平将保持相对稳定。目前公司汽车连接器可应用于新能源及燃油车、Tier1、模组客户、自动驾驶系统客户,已经导入国内众多头部汽车客户如长城、吉利、长安、比亚迪等,客户端优势显着。
公司作为国内领先的消费电子与汽车射频连接器供应商,有望受益行业回暖与汽车电子业务快速提升。我们预计2023-2025年公司营收为31.53/41.7/49.93亿元,归母净利润为3.32/5.24/6.24亿元,EPS为0.79/1.24/1.48元,2023年11月3日收盘价40.65元,对应PE为52/33/28倍。公司业务涉及连接器、电磁兼容件、软板等,我们选取同类公司长盈精密、信维通信、中航光电、瑞可达进行对比,2023年可比公司PE均值为35倍。公司在射频连接器领域处于领先地位,考虑到消费电子业务复苏与汽车电子拓客具备一定弹性,因此给予公司“增持”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券徐涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.38%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.38亿,根据现价换算的预测PE为40.23。
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为41.93。
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